刘纪鹏：新三板改革红利年底可期

　　中国网财经6月10日讯(记者 胡雨)昨日由天风证券、东北证券、新三板智库等机构举办的“新三板再分层：政策红利与投资机会”主题高峰论坛在京举行，会上经济学家、中国政法大学商学院院长、资本金融研究院院长刘纪鹏在发表题为《必须疏通新三板堰塞湖》的主题演讲。

　　刘纪鹏指出，当前新三板发展面临的最大问题是过于“稳定”以及流动性不足，他呼吁新三板应在保持信心的基础上大胆改革，推出包括集合竞价、精选层、降低投资者门槛、引入基金作为做市商在内的多项制度。对于改革红利推出的时间，他认为今年10月至年底将是关键时段。

　　改革资本市场应先激活新三板

　　刘纪鹏梳理一年多来关于新三板的顶层设计以及监管层发声指出，当下新三板现状与所描绘的前景存在一定差距，具体表现在于整个新三板太过于稳定以至于缺乏进一步发展，不仅使得整个市场难以成为规划中的一潭春水，也让原本信心坚定的市场参与各方生出一肚子苦水来。

　　在他看来，这样的稳定并非真正的稳定，发展也并非一定导致所谓的“不稳定”，那些认为“一改革、一发展就出问题，特别是新三板市场体量庞大、可控难度大所以进程不能太快”的观点恐怕站不住脚。

　　刘纪鹏认为，当今发展资本市场的重要作用之一就是保持经济稳定防止下滑，资本市场是规范金融乱象，防止经济“脱实入虚”的主战场，也是中国崛起的主战场，没有资本市场的发展，就没有金融稳定，而且伟大中国梦的实现也是建立在伟大的资本市场基础之上，没有强大的资本市场就没有中国梦。要解决资本市场发展的老大难问题，第一个行动就是激活新三板。

　　刘纪鹏呼吁监管层应首先明确告诉市场参与各方新三板的定位以及解决最根本问题的时间，还有国家顶层对坚定发展新三板毫不动摇的信心，这是讨论一切问题的前提和关键，市场参与各方也首先建立起信心，至少有所动作，有所呼吁。

　　多项举措纾解流动性难题 改革红利年底可期

　　对于目前新三板发展存在的具体问题，刘纪鹏认为核心是流动性问题。在他看来，分层的目的就是解决流动性问题，而交易制度又是其中根本，但目前新三板分层后交易制度并未进行改革，因而分层也未能取得理想效果。

　　刘纪鹏表示，新三板企业进入创新层，就是想谋求享受转板“绿色通道”或者能实行集合竞价交易，因此他呼吁新三板应该给企业转板“绿色通道”，企业经过新三板的培育，股东达到200人之后，符合其他条件便能无需IPO直接转板至沪深交易所。

　　对于集合竞价交易，刘纪鹏透露，新三板实行集合竞价交易的条件早就具备了，因此在挂牌的1万多家企业里起码要打开集合竞价，而且对新三板而言，协议交易、做市交易、集合竞价交易三种交易制度都要具备。他建议“精选层”企业实行竞价交易，创新层企业实行做市交易，基础层企业实行协议交易，鉴于基础层近1万家、创新层1000余家的现状，“精选层”至少应该有100家。

　　除了竞价交易，刘纪鹏认为现有的做市商制度也存在做市商数量不足的症结，目前新三板做市企业有一千多家，仅靠券商远远不够，还需要引入基金扩充做市商主体和数量。而随着做市商政策的打开，新三板投资者准入门槛也必须下降，刘纪鹏认为这可以分步进行，首先将500万证券资产降低为100万金融资产。

　　关于政策红利推出的具体时间，刘纪鹏预测由于今年下半年“十九大”召开，因此10月份至年底是一个关键时段，即使改革大门没有打开，至少关于改革出台的声音可以听到。